顺丰控股的新增长曲线，藏在万亿预制菜市场里

顺丰控股2025年财报出炉：营收3082亿元，同比增长8.37%；净利润111亿元，同比增长9.31%。

2025年全年分红44.6亿，回购金额30-60亿——管理层用真金白银在表态，但资本市场似乎并不买账。

市场看衰顺丰，主要是顺丰面临价格战挤压，增收不增利，重资产投入回报期长，其他板块不给力，第二增长曲线不明显。但今天我其实想聊顺丰很可能被低估的新增长逻辑——预制菜冷链。

预制菜有多火？去年被罗老师带上了热搜，人尽皆知，但真实数据却被很多人忽略。2024年市场规模4850亿元，同比暴增33.8%。2025年行业产值6173亿元，预计2027年突破万亿。全国预制菜相关企业超7万家，25个省份已布局产业。2月，国家卫健委发布预制菜国标征求意见稿，行业已从"野蛮生长"进入"规范发展"新阶段。

那这个万亿市场，和顺丰有啥关系？

预制菜的命门是冷链。预制菜对温度敏感，从中央厨房到消费者餐桌全程需要冷链护航。一旦断链，产品品质下降甚至变质，直接影响品牌口碑。这恰恰是顺丰最核心的竞争力。

顺丰的冷运及医药业务2025年营收106亿元，同比增长8.1%。这不是一个小数字。更重要的是，顺丰拥有国内领先的冷链网络：覆盖全国的冷藏仓储资源、成熟的全程温控配送体系、以及"端到端"的冷链解决方案能力。

一个明显的趋势：预制菜品牌正在从"重生产"转向"重物流"。很多预制菜企业自建冷链成本极高，使用专业第三方物流才是理性选择。顺丰凭借品牌信誉和覆盖能力，正在成为越来越多预制菜品牌的首选合作伙伴。

数据显示，2025年全国冷链物流需求总量已达3.814亿吨，冷链物流总收入约5567亿元，冷库总容量达到2.67亿立方米，先前制约国内预制食品扩散的关键基础设施正在快速补齐。

近期顺丰签约南京江宁30亿数智物流枢纽，进一步深耕长三角冷链布局。为什么选南京？除了辐射苏皖，这里还有禄口机场国际全货机航线，有直航欧美的南京港，还有通往15国70多城的中欧班列。

这不是简单的物流项目，而是面向预制菜万亿市场的战略卡位。预制菜产业的发展，将为顺丰开辟新增长曲线——冷链基础设施的价值有望在预制菜产业大发展中得到重估。

从估值看，顺丰目前静态PE约16.7倍，市净率1.87倍，在快递物流板块中处于偏低水平。公司持续回购股票并提高回购价格上限，传递出管理层对估值的态度。

其实我还想说：如果只谈国内市场，恐怕我们还严重低估了预制菜的市场规模。中国拥有世界上最丰富的菜系结构和最庞大的地方风味数据库。而我们几千年来积累的饮食文化难以大规模输出，是因为它高度依赖原始操作，厨师、烹饪环境和经验，因此很难以标准化地向全球输出。但预制菜产业的出现，即将改变这一切。

随着国内预制菜市场的快速发展，预制菜大规模出海将很快变成现实，届时中国菜将成为穿透全球市场零售渠道的现代工业产品。

全球年餐饮总产值约16万亿美元，啥概念？全球汽车制造业仅有4.2万亿美元，而炙手可热的半导体产业也只有8500亿美元，仅相当于全球餐饮消费的1/20。

可以预见，面对市场的快速增长，无论是国内冷链物流，还是承担预制菜出海任务，顺丰的江湖地位恐怕无人能撼动。

顺丰的预制菜故事，本质上是一个"卖水人"的逻辑：无论预制菜品牌谁胜出，顺丰的冷链服务都是刚需。在消费升级和食品工业化的大趋势下，这门生意的价值，或许才刚刚开始被认知。

或许市场看清时，顺丰早已一骑绝尘了。

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